树根互联股份有限公司科创板IPO近日已获上交所受理，本次拟募资15亿元，发行不超过4,001.00万股，占公司发行后总股本的比例不低于10.00%。

招股书显示，2019年、2020年、2021年，树根互联营收分别为1.52亿元、2.79亿元、5.17亿元；同期对应归母净利分别为-3.40亿元、-2.92亿元、-7.1亿元；营收由1.52亿元增长至5.17亿元，累计亏损金额超过13.42亿元。

巨额亏损的背后，是树根互联巨额研发投入，近三年研发占当期营业收入的比重均过半。树根互联也得以构筑了较高的研发“护城河”。

有意思的是，看好工业互联网前景，树根互联背后的股东团队分量可见一斑：除了三一重工及梁稳根入股之外，马化腾旗下的腾讯创投以4.08%股权位居第6大股东。

大客户依赖逐步降低

招股书显示，树根互联成立于2016年6月，开发了以自主可控的工业互联网操作系统为核心的工业互联网平台——根云平台。公司提供工业互联网解决方案主要包括智能制造IIoT解决方案、产品智能化IIoT解决方案、产业链IIoT解决方案。

报告期内，公司第一大客户三一集团及其同一控制下的企业系公司关联方，公司向其销售收入合计分别为1.12亿元、1.91亿元和2.91亿元，占各期营业收入的比例分别为73.62%、68.24%和56.24%。

从招股书也可以看到，第一大客户占比降低的原因。

“不断开拓跨行业、跨领域的服务能力，已为装备制造、钢铁冶金、汽车整车及零配件、电气等数十个工业细分行业近千家工业企业提供工业互联网服务。”招股书显示。

此外，公司还助力打造了环保、铸造、纺织等多个产业链工业互联网应用，带动一大批上下游企业实践数字化转型。报告期内，公司业务快速增长，最近三年营业收入复合增长率达到84.71%。

“树根互联是工业互联网的标杆企业，也是初创企业的优等生。尽管背靠大树，它还是一直致力于独立在市场开拓。”工业互联网观察人士林雪萍分析。

连续多年研发占营收比重过半

巨额亏损背后，是树根互联对研发的重投入。

报告期内，树根互联研发投入分别为8,266.55万元、1.66亿元、2.85亿元，占当期营业收入的比重分别达到54.55%、59.48%和55.10%。

截至2021年12月，树根互联员工总数为1512名，其中研发人员697名，占员工总数的比例为46.10%。

毛利率方面，2019-2021年，树根互联综合毛利率分别为46.23%、49.97%和40.08%；主营业务毛利率分别为45.93%、48.03%和37.50%。

树根互联联合创始人、CEO贺东东在接受南方+记者专访时曾表示，工业互联网平台往往先从大型制造业企业内部孵化出来，自身实践好用了再复制到其它企业，工业互联网处于早期的应用阶段，工业应用场景和企业在数量上还在扩展中。

“工业互联网有无数的个性化差异，很少可以直接拿来就用，一定是要经过定制开发。”贺东东说，消费互联网领域，只需要一个手机就能完成连接，但在工业互联网，连接的设备数难度要大了几个数量级，而且设备之间不同型号、不同协议壁垒较深，还要对数据进行清洗、分析、建模，每一个环节都是挑战，但也只有直面这些挑战，才能建立起行业壁垒。

将迎来“滚雪球”式发展

打破单个定制带来的见效慢问题，目前，树根互联扎根产业集群，从单个引领走向集群带动。“同一个行业的定制开发是相通的，围绕产业链、产业集群打造工业互联网平台，集群内的企业可以拿来就用。”贺东东说。

招股书显示，将充分发挥工业互联网“链主”企业作用。作为广州唯一一家工业互联网领域的链主企业，公司基于根云工业互联网操作系统，赋能更多链主企业深化数字化转型，借助工业互联网帮助产业链上下游企业，共同打造更加灵活、更具韧性的供应链体系。同时，联合多家大型企业或链主企业打造产业链平台化基础设施，进一步推动产业链、产业集群转型升级。

贺东东相信，工业互联网平台将像“滚雪球”式的发展，一旦到了一个临界点，也将迎来快速增长。

截至今年一季度，工业互联网产业规模超万亿元。工信部调查数据显示，83%的企业表示应用工业互联网后生产经营效率明显提升。

鼓励工业互联网上市

树根互联的IPO之旅，正好赶上了“政策红包”。

今年4月，工信部发布《工业互联网专项工作组2022年工作计划》，其中明确提出，支持工业互联网企业首次公开发行证券并上市，“继续支持符合条件的工业互联网企业通过资本市场融资，进一步发展主业做优做强”。

工业互联网是推动实体经济做强做大的重要引擎，备受资本市场青睐。此前的2018年，经过特批过的富士康工业互联网（工业富联）火速上市，创造了中国股市从过会到上市的最快纪录。

目前，工业互联网上市公司已成为A股庞大的板块和重要组成部分。据工业互联网产业联盟数据，截止2021年末，我国工业互联网上市企业累计达到248家，其中A股上市企业209家，与去年年底相比增加25.9%，总市值4.83万亿元，与去年年底相比增加10.92%。

在科创板中，截至2021年末，共有71家具备工业互联网相关业务的企业通过科创板上市。

在树根互联之前，云涌科技、映翰通、威胜信息等均通过科创板成功上市。

这一次，树根互联将在科创板上演怎样的故事？